——銀河期貨　宏觀首席分析師　王鵬

　　來(lái)自銀河期貨的宏觀首席分析師王鵬先生作了題為 《特朗普2.0與宏觀經(jīng)濟(jì)大勢(shì)》的主題演講，演講包括對(duì)中美兩國(guó)在特朗普2.0背景下宏觀經(jīng)濟(jì)的介紹及展望，并在最后結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)形式給出大宗商品市場(chǎng)短期及中長(zhǎng)期的判斷。
　　美國(guó)方面，由于特朗普2.0奉行的“美國(guó)例外論”疊加周期因素，導(dǎo)致關(guān)稅沖下美元流動(dòng)性受到?jīng)_擊，市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)偏好反復(fù)，中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)和商品需求大概率向下。
　　中國(guó)方面，美國(guó)關(guān)稅政策對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在一定程度影響，不過(guò)同時(shí)加快了中國(guó)經(jīng)濟(jì)獨(dú)立自主方向轉(zhuǎn)型，政策更側(cè)重民生和消費(fèi)，若對(duì)擴(kuò)內(nèi)需的支持力度能夠繼續(xù)保持，則2025年中國(guó)消費(fèi)中樞有望提升，預(yù)計(jì)今年通脹仍將保持溫和上升，三季度是全年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的重要考驗(yàn)節(jié)點(diǎn)。
　　宏觀沖擊影響下，大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的幾大特征，短期看，商品價(jià)格結(jié)構(gòu)變化顯示市場(chǎng)正在消化前期宏觀因素影響，中長(zhǎng)期看，商品需求下行，庫(kù)存見(jiàn)頂回落、貨幣繼續(xù)寬松有限和能源價(jià)格走弱使得大宗商品價(jià)格仍處于下行筑底的過(guò)程中。盡管價(jià)格節(jié)奏相似，但今年的“反內(nèi)卷”政策較此前的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的動(dòng)力和幅度或不及當(dāng)年。